Vestel'e neler oluyor? Tahviller rekor düşük seviyeye geriledi, Dev banka uyardı

Zorlu Grubu'na ait Vestel Elektronik’in dolar cinsi tahvilleri iki günde yaklaşık 10 sent değer kaybederek tüm zamanların en düşük seviyesine indi. Citigroup, yeniden yapılandırma veya temerrüt halinde yurtdışındaki tahvil yatırımcılarının ciddi kayıplarla karşılaşabileceği uyarısında bulundu.

Vestel Elektronik’in ihraç ettiği dolar cinsi tahvillerde satış baskısı hızlandı. Tahviller cuma günü dolar başına 49 sentten işlem görerek tüm zamanların en düşük seviyesini gördü. Böylece yalnızca iki günlük değer kaybı yaklaşık 10 sente ulaştı.

Citigroup analistlerine göre düşüş burada da kalmayabilir. Şirketin borçlarını yeniden yapılandırması ya da temerrüde düşmesi halinde, özellikle yurtdışındaki tahvil yatırımcıları ağır kayıplarla karşı karşıya kalabilir. En olumsuz senaryoda tahvillerin değerinin 3 sente kadar gerileyebileceği hesaplanıyor.

CİTİ’YE GÖRE TAHVİLLERİN FİYATI HÂLÂ YÜKSEK

Donato Guarino’nun da aralarında bulunduğu Citigroup analistleri, bankalara olan borçların öncelikli biçimde ele alınabileceğine dikkat çekti. Bu nedenle analistler, son sert düşüşe rağmen tahvillerin mevcut fiyatının hâlâ yüksek olduğunu düşünüyor.

Asıl risk ise yurtdışındaki tahvil sahiplerinin olası bir yeniden yapılandırma sürecinde sınırlı korumaya sahip olması. Yani süreç beklendiği gibi ilerlemezse kayıplar, bugünkü fiyatlamanın işaret ettiğinden çok daha ağır olabilir.

İKİ OLUMSUZ SENARYOYA YÜZDE 80 OLASILIK

Citigroup’un değerlendirmesinde iki temel olumsuz ihtimal öne çıkıyor. Banka, sert bir borç takasına yüzde 40, temerrüt ihtimaline ise yine yüzde 40 olasılık veriyor.

Sert borç takası senaryosunda tahvillerin nominal değerinde yüzde 30 ila yüzde 50 arasında kesinti yapılması ve vadelerin uzatılması gündeme gelebilir. Böyle bir durumda tahvillerin değerinin yaklaşık 38 sente düşeceği tahmin ediliyor.

Temerrüt ya da tasfiye halinde ise tablo çok daha ağır. Citi’nin hesaplamasına göre tahvil sahiplerinin elinde yalnızca 3 ila 12 sent kalabilir.

OLUMLU SENARYOYA YALNIZCA YÜZDE 20 ŞANS

Citigroup, daha iyimser ihtimallere ise sınırlı bir pay ayırdı. Analiz notunda olumlu senaryonun gerçekleşme olasılığı yüzde 20 olarak değerlendirildi.

Şirketin yatırımcıların onayıyla daha hafif koşullarda bir yeniden yapılandırmaya gitmesi halinde tahvillerin yaklaşık 65 sent değerinde olabileceği hesaplandı. Daha yumuşak bir borç takası seçeneğinde ise tahvil fiyatının yaklaşık 52 sent seviyesinde kalması bekleniyor.

Açıkçası bu hesaplama, daha hafif bir yeniden yapılandırmada bile tahvil yatırımcıları açısından yükseliş alanının oldukça sınırlı kalabileceğini gösteriyor.

CİTİ: SORUNLAR GEÇİCİ DEĞİL, YAPISAL

Citigroup analistleri, Vestel Elektronik’in yaşadığı sıkıntıların kısa vadeli gelişmelerle sınırlı olmadığını vurguladı. Avrupa’daki zayıf talep, Çinli üreticilerden gelen yoğun rekabet ve yerel para birimi cinsinden finansman maliyetlerinin yüksekliği başlıca sorunlar arasında sıralandı.

Analiz notunda şu ifadelere yer verildi:

“Bunun temel nedenleri yapısal nitelikte: Avrupa’da zayıf talep, Çinli üreticilerin yoğun rekabeti ve yerel para birimi cinsinden finansman maliyetlerinin yüksekliği bunlardan bazıları. Ayrıca, bu şirketin yeniden yapılandırılmış borçlanma aracının gerektirdiği zaman dilimi içinde tarihsel kârlılık marjlarına geri döneceğine dair inandırıcı bir senaryo bulunmuyor.”

YENİDEN YAPILANDIRMA SÜRECİ DEVAM EDİYOR
Öte yandan Vestel Elektronik, finansal yükümlülüklerini yeniden yapılandırmak için yeni bir sürece girdi. Bloomberg'in haberine göre şirket, dolar cinsinden Eurobond borçlarının yeniden yapılandırılmasına yönelik çalışmaları yürütmek üzere uluslararası finansal danışmanlık şirketi Houlihan Lokey'i görevlendirdi.

Haberde, Vestel'in Türkiye'deki bankalarla kredi borçlarının yeniden yapılandırılması konusunda da görüşmelerini sürdürdüğü belirtildi. Şirketin Mayıs 2029 vadeli 500 milyon dolar tutarındaki Eurobond ihracının, piyasalarda sıkıntılı borç seviyelerinde işlem gördüğü ifade edildi.

VESTEL'DE ÜRETİM YENİDEN HIZ KAZANIYOR
AK Parti Grup Başkanvekili ve Manisa Milletvekili  Bahadır Yenişehirlioğlu, Vestel'de üretimin artırılmasını ve tam kapasiteye ulaşmayı değerlendirdi.

AK Parti Grup Başkanvekili ve Manisa Milletvekili Bahadır Yenişehirlioğlu, Vestel Elektronik Sanayi ve Ticaret AŞ'de üretimin kademeli olarak artırılması ve tesislerin yeniden tam kapasiteye ulaşmasına yönelik çalışmaların başarıyla sürdüğünü görmenin memnuniyet verici olduğunu belirtti.

Yenişehirlioğlu, yazılı açıklamasında şirketin sadece Manisa'nın değil, ülkenin üretim gücü, teknolojisi ve ihracat vizyonunu temsil eden en önemli değerlerinden biri olduğunu ifade etti.Binlerce kişiye istihdam sağlayan şirkette üretimin yeniden ivme kazanmasının çalışanlar, aileleri, yan sanayi kuruluşları ve Manisa ekonomisi açısından önem taşıdığını dile getiren Yenişehirlioğlu, üretimin kademeli olarak artırılması ve tesislerin yeniden tam kapasiteye ulaşmasına yönelik çalışmaların başarıyla sürdüğünü görmenin memnuniyet verici olduğunu kaydetti.Yenişehirlioğlu, Manisa'nın üretimin ve sanayinin başkentlerinden biri olduğunu ifade ederek, şöyle devam etti:
"Bu şehrin kalkınması Türkiye'nin kalkınmasına doğrudan katkı sağlayacaktır. Türkiye Yüzyılı hedefleri doğrultusunda üretimi, yatırımı, istihdamı ve ihracatı önceleyen anlayışımızla, ülkemize katma değer sağlayan, alın teriyle çalışan her işçimizin, her sanayicimizin ve her yatırımcımızın yanında olmaya devam edeceğiz.